القيمة الجوهرية

يعتبر بنجامين جراهام ووارن بافيت على نطاق واسع أسلاف استثمار القيمة، والذي يعتمد على طريقة التقييم الجوهري. وضع كتاب جراهام، المستثمر الذكي، الأساس لوارن بافيت والمدرسة الفكرية بأكملها حول هذا الموضوع.

فما معنى القيمة الجوهرية وكيف يمكننا حسابها؟
 

تعريف القيمة الجوهرية

مصطلح الجوهر يعني الطبيعة الأساسية لشيء ما.

القيمة الجوهرية هي مصطلح يصف قيمة الأصل. لا تعتمد على سعر السوق الذي يتداوله حاليًا لهذا الأصل. لكنها تقوم على حساب موضوعي باستخدام نموذج مالي. ينظر التقييم الجوهري فقط إلى القيمة المتأصلة للعمل التجاري بمفرده. علاوة على ذلك، مع عدم وجود طرق حسابية معيارية عالمية يقوم المحلل المالي بقياس القيمة الجوهرية باستخدام عوامل مختلفة للشركة (الكمية والنوعية والإدراكية).

العوامل النوعية – مثل نموذج العمل والحوكمة والأسواق المستهدفة – هي تلك العناصر الخاصة بما تقوم به الشركة. تشمل العوامل الكمية الموجودة في التحليل الأساسي النسب المالية وتحليل القوائم المالية. تشير هذه العوامل إلى مقاييس مدى جودة أداء الأعمال. تسعى العوامل الإدراكية إلى التعرف على تصورات المستثمرين للقيمة النسبية للأصل. يتم حساب هذه العوامل إلى حد كبير عن طريق التحليل الفني.

لماذا القيمة الجوهرية مهمة للمستثمرين؟

القيمة الجوهرية للسهم مفيدة للغاية في التحليل الأساسي. يمكّنك تحديد القيمة الجوهرية للسهم من استخدامها للبحث عن أفضل الشركات للاستثمار. معرفة القيمة الجوهرية للاستثمار أمر مفيد، خاصة إذا كنت مستثمرًا ذا قيمة يهدف لشراء الأسهم أو غيرها من الاستثمارات بسعر مخفض.

كيفية حساب القيمة الجوهرية

هناك طرق متعددة لحساب القيمة الجوهرية للسهم. سنركز على ثلاثة من أكثر الأساليب استعمالا.

• تحليل التدفق النقدي المخصوم

لإجراء تحليل التدفق النقدي المخصوم، ستحتاج إلى اتباع ثلاث خطوات:

• • 1. تقدير كل التدفقات النقدية المستقبلية للشركة
    2. احسب القيمة الحالية لكل من هذه التدفقات النقدية المستقبلية
    3. قم بتلخيص القيم الحالية للحصول على القيمة الجوهرية للسهم.

يتطلب تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة الخوض في البيانات المالية للشركة (بما فيها البيانات السابقة). ستحتاج أيضًا إلى اكتساب فهم جيد لآفاق نمو الشركة لعمل تخمينات مستنيرة حول كيفية تغير التدفقات النقدية في المستقبل. تمنحك DCF نظرة ثاقبة حول ما إذا كان الاستثمار يستحق المتابعة.

• التحليل الأساسي

هناك طريقة سريعة وسهلة لتحديد القيمة الجوهرية للسهم وهي استخدام مقياس مالي مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). فيما يلي صيغة هذا النهج باستخدام نسبة السعر إلى العائد للسهم:
 

القيمة الجوهرية = (P/E) × عائد السهم × (g+1)

حيث g = معدل نمو الأرباح المتوقع

 
يحذر السعر المرتفع أو المنخفض للغاية من أن السهم إما مبالغ في قيمته أو أقل من قيمته الحقيقية، و قد يمكن أن يقوم السوق بتصحيح السعر.

• التقييم على أساس الأصول

طريقة استخدام التقييم المستند إلى الأصول تعد من أبسط الطرق لحساب القيمة الجوهرية للسهم. الصيغة أدناه:
 

القيمة الجوهرية = مجموع أصول الشركة الملموسة و غير الملموسة – مجموع التزامات الشركة

 
لكن هذه الطريقة لا تتضمن أي آفاق نمو للشركة. غالبًا ما ينتج عن التقييم المستند إلى الأصول قيم جوهرية أقل بكثير من الأساليب الأخرى.
 
 
الهدف من استثمار القيمة هو البحث عن الأسهم التي يتم تداولها بأقل من قيمتها الجوهرية.